估值地圖

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為何睇 兩條軸都用對數:最大同最細嘅公司市值相差幾百倍,而市盈率嘅分布右邊拖得好長,唔用對數就會全部點擠埋一角。 用對數之後,你睇到嘅係「倍數關係」而唔係「差幾多」—— 同一條橫線上嘅公司,市場俾佢嘅盈利倍數差不多;同一條豎線上嘅公司,大細差不多。 虛線係目前範圍嘅中位數,用嚟分辨邊啲點偏高、邊啲偏低。 倍數偏低可能反映市場擔心盈利會倒退,偏高可能反映市場預期增長會延續 —— 兩邊都唔係買賣訊號,要再睇公司本身嘅生意。

市盈率係價格除以盈利,分母一旦係負數或者接近零,個比率就冇解讀價值 —— 所以冇正數盈利預測嘅公司唔會入圖,亦唔會入板塊統計。 高過 80 倍嘅點會貼喺散點圖頂邊(有向上箭嘴),真數喺資料卡度睇。 兩張名單嚟自整個資料集(標普 500 加納斯達克 100 合共 — 隻),唔會跟上面嘅範圍同板塊篩選收窄。

為何睇 每條橫條係該板塊由 25 百分位到 75 百分位嘅市盈率範圍,中間嘅豎線係中位數,全部板塊共用同一條橫軸所以可以直接比長短同位置。 橫條長,代表板塊內部分散程度大:同一個板塊入面,市場對唔同公司嘅定價差好遠;橫條短就代表成個板塊嘅倍數都貼得好近。 統計只計正數市盈率(負數唔代表倍數低),而且先把最低 5% 同最高 5% 夾到門檻值(統計上叫縮尾處理)才計中位數同四分位,避免一兩隻極端值拉歪整個板塊。 隻數太少嘅板塊唔會畫橫條 —— 三隻股計唔出有意義嘅分布。

為何睇 方格按市值由大到細排,左上角最大,一路向右向下細落去 —— 所以呢個排位講嘅係「幾大」,唔係「幾好」。 底色只係把市盈率由低到高映成一條連續色階,兩頭夾住(8 倍以下當 8 倍、60 倍以上當 60 倍),方便你一眼掃到成片大型股嘅倍數落喺邊個區間、有冇成塊區域一齊偏高。 色深色淺唔代表好壞,亦唔係買賣訊號;冇正數盈利數字嘅格會顯示灰色。 㩒任何一格都可以跳返上面散點圖睇佢嘅資料卡。

1. 市盈率 = 股價 ÷ 每股盈利。即係市場現時肯用幾多倍盈利去買一間公司。數字高低反映市場對呢間公司嘅增長同風險嘅定價 —— 佢係一個描述,唔係買賣訊號,亦唔可以單靠佢判斷一間公司嘅好壞。
2. 同一個板塊裡面比較先有意義。公用事業嘅盈利穩定但增長慢,軟件公司增長快但盈利波動,資本開支模式亦完全唔同。跨板塊直接鬥倍數大細會誤導 —— 所以先用板塊分布嗰段睇邊個板塊普遍偏高偏低,再喺同一個板塊裡面比。
3. 「預測」數字嚟自分析員共識,會修訂。預測市盈率用嘅係分析員對未來一年每股盈利嘅共識預測,業績同公司指引一出就會改。唔同數據商嘅共識、財年對齊方式、盈利定義(會計準則盈利 vs 調整後盈利)都唔一樣,所以同一隻股喺其他地方睇到嘅數字可以有差異,唔好同其他來源嘅數字混住一張圖比較。
4. 同一間公司可以有兩類股份。例如 Alphabet 嘅 A 類同 C 類係兩行獨立數據,喺散點圖上會出現兩點,板塊嘅市值總和亦會把佢計兩次。睇「板塊市值佔比」嗰下記住呢一點;睇市盈率分布就冇影響。
5. 呢個係快照,每星期更新一次。檔案裡面冇歷史時間序列,所以只做得到橫向比較(同其他公司、同其他板塊比),做唔到「同自己過去五年比」。要判斷一隻股嘅倍數係處於自己歷史嘅咩位置,要另外儲每週嘅快照。