股市 × 政策利率
三大指數(週線)
—為何睇 三大指數擺埋一齊,重點唔係邊個升得多,而係三者嘅步伐幾時出現分岔。 轉做「基準 100」可以喺同一個起點比較可見範圍內嘅相對表現;轉「對數」之後,幾十年嘅斜率先睇得出邊幾段時期升勢真係加速。 灰帶係官方衰退期,睇線同灰帶嘅先後次序,比睇單一個數字有用。 另外,道指嘅公開日線序列 1992 年先有,揀返更早嘅範圍就只會見到標普 500 同納指兩條。
政策利率:目標上限 × 有效利率
—為何睇 目標利率上限畫成階梯線,因為政策係一格一格跳;有效利率係市場實際成交出嚟嘅隔夜價。 兩條通常貼得好實,拉開嘅時候多數代表銀行體系資金供求出現壓力。 同上面股市圖一齊讀,可以留意加息尾段同減息初段,市場行為有咩唔同。
流動性
數據起點:聯儲局資產負債表嘅週度數據 2002 年 12 月先開始有,所以揀返更早嘅範圍,呢一段會係空白。
淨流動性
—為何睇 淨流動性 = 聯儲總資產 減 財政部帳戶 減 隔夜逆回購,即係扣走兩個「吸水池」之後,真正留喺銀行體系嘅錢。 「水平」睇長期趨勢,「四週變化」睇短期收放速度 — 同一個水平位,可以係收緊中途,亦可以係放鬆中途。 留意呢條係會計身份(三個數加減出嚟),唔係因果關係。
總資產 × 銀行準備金
—為何睇 總資產係聯儲手上持有幾多,準備金係銀行實際擺喺聯儲嘅結餘。 縮表期間總資產向下,但準備金可以因為兩個吸水池放水而企得住,所以兩條必須一齊睇,唔好只睇總資產嘅方向。
兩個吸水池:TGA × ON RRP
—為何睇 財政部帳戶升代表稅收同發債抽走市場資金;隔夜逆回購升代表現金流返聯儲。 兩個池放水嘅時候,即使聯儲唔買債,體系裡面嘅資金都會鬆返 — 呢個就係上面 02-A 減項嘅來源。
利率與貨幣
長端 × 隔夜 × 地板價
—為何睇 10 年期係長端定價,SOFR 係隔夜擔保融資成本,準備金利率係聯儲畀銀行嘅「地板價」。 SOFR 長時間貼近或者衝穿地板價,通常反映擔保品同現金嘅供求失衡。 長端同隔夜嘅距離,要配合 01-B 嘅政策路徑一齊讀,唔好單獨解讀。
M2 貨幣供應
—為何睇 「水平」睇存量嘅絕對規模,「按年 %」睇增速 — 存量創新高同增速放緩,係可以同時發生嘅。 2020 至 2022 嘅極端起落係罕見樣本,唔好當成常態基準。 增速回正亦唔等於通脹會點,佢只係其中一塊拼圖。
增長與通脹
GDP:規模 × 實質增速
—為何睇 「規模」模式下名義同實質一齊睇,兩條之間嘅距離就係價格因素累積出嚟嘅。 「實質按年 %」嘅零軸附近係技術性衰退嘅討論區,但灰帶嘅官方衰退期係事後定義,同單一季度嘅數字未必重疊 — 呢個落差本身就值得記住。
CPI × 核心 CPI(按年)
—為何睇 整體 CPI 包含食品同能源,波動大;核心剔走呢兩項,適合睇趨勢。 兩條分岔多數代表短期衝擊,合攏代表壓力已經滲入廣泛物價。 缺值嘅月份會留白,唔會補數 — 見到斷口即係當月官方數字唔存在。
PCE × 核心 PCE(按年)
—為何睇 PCE 係政策討論常用嘅物價指標,所以加咗一條 2% 虛線做參照。 核心 PCE 同呢條線嘅距離同方向,係讀政策取向嘅常見角度。 記住 2% 係一個政策參照水平,唔係預測,亦唔代表數字會向邊個方向行。
市寬
統計口徑:市寬數據載入中 …
預設睇最近 1 個月逐日數據(每點一個交易日);範圍拉長到超過一年,或者起點揀咗一年之前嘅日子,會自動轉做週線(每週最後一個交易日)。揀「跟全頁」就用返頁頂嘅開始 / 結束日期;其他情況下,頁頂範圍點改都唔會郁到呢兩張圖。喺呢兩張圖橫向拖曳可以再縮窄,雙擊還原 1 個月。
幾多股票企喺均線之上
—為何睇 指數係加權出嚟嘅一個數,呢張圖數嘅係「幾多隻」企喺自己嘅 20 / 50 / 200 日線之上,即係參與面有幾闊。 指數創新高但企喺 200 日線之上嘅比例同時向下,即係升市得少數大市值股撐住,參與面其實收窄咗;三條線一齊企喺高位,反映升勢係廣泛嘅。 20 / 50 / 80% 三條虛線只係方便認位,唔係買賣界線,亦唔代表之後會點行。
創一年新高 vs 新低
—為何睇 呢張圖數嘅係兩頭極端:新高擴大代表資金肯追,新低擴大代表已經有一批股票跌穿自己一年嘅低位。 歷史上新低嘅擴大,好多時喺指數仲未明顯轉弱之前就見到,所以呢張圖係睇「內部有冇裂痕」,唔係睇指數本身。 「淨值」模式係新高減新低,方便一眼睇邊一邊佔上風;貼近零線即係兩邊拉鋸。
11 板塊 66 日升跌
每格一個交易日 · 綠色升 / 紅色跌 · 色階夾到 ±3%為何睇 橫向係最近 66 個交易日,每格一日;色越深代表當日幅度越大。一行連續綠或者連續紅,反映該板塊有持續嘅資金方向,唔係單日情緒。 最右一欄嘅 66 日累計由高到低排,可以對比邊幾個板塊帶頭、邊幾個拖後腳 — 呢個排序只係描述過去 66 日發生咗咩,本身唔構成任何取捨建議。